CD Projekt RED z rekordowym II kwartałem 2026 — zysk netto 142,9 mln zł pobił prognozy o 44%

CD Projekt RED opublikował wyniki finansowe za II kwartał 2026 roku, które znacząco przebiły oczekiwania analityków. Skonsolidowany zysk netto wyniósł 142,9 mln zł — o 44% więcej niż zakładał konsensus PAP Biznes na poziomie 99,3 mln zł. Przychody sięgnęły 244,2 mln zł wobec prognozowanych 200 mln zł, a marża netto przekroczyła 58%.

Wyniki za II kwartał 2026 — każdy wskaźnik powyżej prognoz

Skala pozytywnego zaskoczenia jest widoczna na każdym poziomie rachunku wyników. Zysk EBITDA wyniósł 161,4 mln zł przy konsensusie 110,1 mln zł — to prawie 47% powyżej oczekiwań. Zysk operacyjny (EBIT) sięgnął 148,3 mln zł, podczas gdy analitycy spodziewali się 94 mln zł. Oznacza to odchylenie od prognoz o blisko 58%.

Równie mocno wypadły marże. Marża EBITDA w II kwartale wyniosła 66,1% wobec oczekiwanych 55%. Marża operacyjna osiągnęła 60,7% (konsensus: 47%), a marża netto — 58,5% przy prognozowanych 49,6%. To poziomy rentowności rzadko spotykane wśród spółek z GPW, niezależnie od branży.

Przychody kwartalne na poziomie 244,2 mln zł były o 22% wyższe od konsensusu i wzrosły o blisko 28% w porównaniu do poprzedniego kwartału (kwartalnie, tj. q/q).

Pierwsze półrocze 2026 — 435 mln zł przychodu i 37% wzrost zysku

W ujęciu półrocznym Grupa CD Projekt RED wypracowała 435,3 mln zł przychodu — o 23% więcej niż w analogicznym okresie 2025 roku. Skonsolidowany zysk netto za I półrocze wyniósł 249,1 mln zł, co stanowi wzrost o 37% rok do roku.

Zysk operacyjny po dwóch kwartałach sięgnął 245,3 mln zł wobec 166,2 mln zł w pierwszym półroczu 2025 roku. Rentowność netto za cały okres wyniosła 57%.

CFO spółki Piotr Nielubowicz wskazał na silną sprzedaż gier z uniwersów Cyberpunka i Wiedźmina jako główne źródło przychodów. Podkreślił przy tym rosnące znaczenie licencjonowania własności intelektualnej (IP), które staje się coraz istotniejszą częścią działalności studia.

Struktura przychodów — eksplozja licencji IP

Najbardziej spektakularną zmianą w strukturze przychodów jest wzrost wpływów z licencjonowania IP. W I półroczu 2026 roku ta kategoria wygenerowała ok. 95 mln zł — wobec zaledwie 9,4 mln zł w analogicznym okresie 2025 roku. To ponad 10-krotny wzrost, który potwierdza rosnącą rozpoznawalność marek CD Projektu w globalnej popkulturze.

Dystrybucja cyfrowa gier pozostaje głównym filarem biznesu — w I półroczu przyniosła ok. 312,5 mln zł (311 mln zł rok wcześniej). Sprzedaż pudełkowa spadła do ok. 28 mln zł z 34,6 mln zł, co jest kontynuacją ogólnorynkowego trendu odchodzenia od fizycznych nośników.

Warto zwrócić uwagę na podział przychodów między IP. Cyberpunkowe uniwersum wygenerowało 268,6 mln zł (wobec 279,9 mln zł rok wcześniej), a wiedźmińskie — 71,7 mln zł (65,5 mln zł rok wcześniej). Spadek po stronie Cyberpunka jest naturalny w cyklu życia produktu, ale rosnące przychody z Wiedźmina — przy braku nowej dużej premiery — dobrze rokują przed nadchodzącymi premierami.

Pipeline gier — od Remasteru po tajne projekty

CD Projekt RED intensywnie rozwija swój pipeline produkcyjny. Na koniec czerwca 2026 roku przy „Wiedźminie 4″ pracowało 519 deweloperów, a nad „Cyberpunkiem 2″ — 184 osoby. Oba zespoły rosną: w kwietniu liczyły odpowiednio 513 i 163 pracowników.

Mniejsze projekty również nabierają tempa. „Projekt Sirius” angażuje 84 deweloperów, a „Projekt Hadar” — 33 osoby (wzrost z 24 w kwietniu). Dodatkowo CFO Piotr Nielubowicz ujawnił, że studio pracuje nad dwoma nieogłoszonymi dotychczas projektami.

Najbliższe premiery to:

• Wiedźmin 3: Dziki Gon — Remaster (29 września 2026) — odświeżona wersja na PC, PS5, Xbox Series X|S i po raz pierwszy natywnie na Nintendo Switch 2. Darmowa dla posiadaczy podstawowej wersji gry. Zawiera dodatki „Serca z kamienia” i „Krew i wino”.
• Cyberpunk: Edgerunners 2 — serial anime na Netflixie, premiera 20 października 2026.
• Wiedźmin 3: Pieśni przeszłości — trzeci fabularny dodatek do Dzikiego Gonu (we współpracy z Fool’s Theory), planowany na 2027 rok. Zebrał już 900 tys. zapisów na listach życzeń.
• Wiedźmin 4 — premiera planowana na 2028 rok.

Studio nawiązało też współpracę z Blizzard Entertainment — Remaster i „Pieśni przeszłości” trafią na platformę Battle.net.

Kamienie milowe sprzedażowe

„Wiedźmin 3: Dziki Gon” przekroczył 65 mln sprzedanych egzemplarzy, a cała seria wiedźmińska — 90 mln kopii na całym świecie. „Cyberpunk 2077″ sprzedał się w ponad 40 mln egzemplarzy, a sam dodatek „Widmo Wolności” osiągnął 15 mln sprzedanych kopii w 3 lata od premiery.

Joint CEO Michał Nowakowski podkreślił, że te wyniki są efektem świadomego zarządzania cyklem życia produktów — ekspansji na kolejne platformy i ciągłego wsparcia dla gier po premierze.

Co wyniki oznaczają dla inwestorów

Wyniki za II kwartał 2026 pokazują, że CD Projekt RED potrafi generować wysokie zyski nawet między dużymi premierami. Marże na poziomie 57–66% przy braku nowej gry AAA to sygnał, że dotychczasowy katalog pracuje efektywnie, a rosnące przychody z licencji IP tworzą nowe, stabilne źródło dochodu.

Harmonogram premier na najbliższe lata — Remaster we wrześniu 2026, „Pieśni przeszłości” w 2027, „Wiedźmin 4″ w 2028 — sugeruje, że CD Projekt RED planuje wydawać jedną dużą wiedźmińską produkcję rocznie. Dla inwestorów oznacza to regularny cykl premier, który powinien wspierać przychody i zainteresowanie marką.

Kluczowym ryzykiem pozostaje koncentracja przychodów na dwóch IP (Wiedźmin i Cyberpunk) oraz uzależnienie od kursów walutowych — większość sprzedaży generowana jest na rynkach zagranicznych w dolarach i euro. Jednak 10-krotny wzrost przychodów z licencji IP pokazuje, że spółka skutecznie dywersyfikuje swoje źródła przychodów poza samą sprzedaż gier.